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提高股權融資比重 緩解小微融資難融資貴

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提高股權融資比重 緩解小微融資難融資貴

發布日期:2019/6/13 17:37:23 點擊:1326

據央行發布的統計數據,截至2018年底,我國社會融資規模存量為200.75萬億元,其中間接融資占比超過81.4%,直接融資占比不到20%,且直接融資中又以債權融資為主,股權融資占整個社會融資比例僅為1.9%。這說明,我國企業目前存在融資結構不合理、直接融資尤其是股權融資比例偏低的問題。

《政府工作報告》指出,今年要進一步深化金融體制改革,以服務實體經濟為導向,提高直接融資特別是股權融資比重,有效緩解實體經濟特別是民營和小微企業融資難融資貴問題。

那么,對于實體經濟特別是對于民營和小微企業來說,在當前政策背景下,如何針對企業的實際情況與融資需求實現股權融資呢?

從理論上講,股權融資適用于任一發展階段的企業,但通常投資收益波動大、預期收益高的企業,或投資有一段較長期無收入或低收入期后才能有高收益的企業,更傾向于選擇股權融資。在當前我國實體經濟負債率普遍較高、金融體系對小微企業的普惠貸款余額僅為8萬億元且利率相對較高的情況下,筆者認為,大力發展股權融資,能夠有效緩解民營和小微企業融資難融資貴問題,幫助其破除發展瓶頸。同時,要從源頭上降低企業負債率,切實完善儲蓄轉化為股權投資的長效機制。為此,企業必須廣泛了解和熟練運用股權融資手段,為自身持續發展補充資本金。

國際上股權融資的手段多種多樣,在我國現行政策法律許可的范圍內,股權融資主要有四種手段:股權質押融資、股權轉讓融資、增資擴股融資、私募股權融資。

對于初創期小微企業來說,由于受到嚴格的銀行貸款限制,向非銀行業金融機構、投資機構尋求股權質押融資是最現實可行的融資手段。為了支持創新創業,央行和監管部門在強化對商業銀行風險控制的前提下,應制定鼓勵商業銀行辦理企業股權質押貸款的政策措施,以此擴大小微企業融資渠道,提高股權融資比重。

民營和小微企業要做大做強,單純依靠自身的力量往往是不夠的,通過股權轉讓引進產業鏈上下游的機構投資、戰略投資成為優選。在實際操作中,企業如果屬于高成長性的高新技術產業、戰略性新興產業,往往采用溢價轉讓股權的方式; 如果屬于成長性較高但投資周期較長的新型工業與信息產業、現代服務業,往往采用平價轉讓股權的方式; 如果屬于成長性不高、投資周期較長的基礎產業、傳統產業,往往采用折價轉讓股權的方式。

中小企業在成長階段,為了充實資本金、引進增量、做大經濟規模,可以采用增資擴股的方式向社會募集股份、發行股票、新股東投資入股或原股東增加投資擴大股權,這樣,企業的總體實力得到增強,并可以用增加的注冊資本投資于必要的項目,減少債權融資。

中小企業在成熟階段已經形成一定規模并產生穩定的現金流,為了做優做強做大,通過私募股權投資基金以非公開方式招募引進不超過200名新股東(合格投資者)從而獲得權益性投資的融資手段,目前比較普遍。在交易實施過程中,新股東附帶考慮了股權未來的退出機制,即通過上市轉讓、掛牌轉讓、協議轉讓、并購、回購、清算等方式退出。目前我國私募股權投資基金的投資者主要包括金融機構、社會保障基金、企業年金、社會公益基金、母基金、主權財富基金、政府引導基金、工商企業、個人投資者等,融資人可以根據自身的行業、產業或經營方向進行理性選擇。

今年,國家宏觀政策明確以服務實體經濟為導向,改革優化金融體系結構,改革完善資本市場基礎制度,促進多層次資本市場健康穩定發展,提高直接融資特別是股權融資比重,有效緩解實體經濟特別是民營和小微企業融資難融資貴問題,同時防范化解金融風險,穩投資、穩金融。因此,我們有充分的理由相信,股權融資必將成為金融市場的藍海。

來源:金融時報-中國金融新聞網

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